Finanças comportamentais: O que é?

Finanças comportamentais é um ramo de finanças, criado no final da década de 1970, que busca, empiricamente, através de questionários, registros de transações, experimentos de laboratório, avaliar o comportamento dos financiadores, bem como, testar eles mostrando se há ou não uma racionalidade perfeita.

Durante meio século, a teoria financeira foi construída sobre a hipótese da racionalidade dos indivíduos e seu corolário macroeconômico, a eficiência dos mercados.

Esse paradigma científico possibilitou avançar consideravelmente o conhecimento sobre a avaliação de ativos financeiros. Todavia, ele também mostrou suas limitações.

Assim sendo, testes empíricos invalidando as previsões do modelo teórico acumularam-se por trinta anos, a ponto de incentivar pesquisadores a relaxar as hipóteses.

Resultados dos estudos sobre finanças comportamentais

Para aqueles que duvidam, os resultados de estudos empíricos realizados por pesquisadores de finanças comportamentais, concluem que os investidores, indivíduos ou profissionais, não são totalmente racionais.

Pelo contrário, seus comportamentos exibem um viés, que pode ser cognitivo, emocional e social. Desta forma, em outras palavras, parece haver uma preferência complexa por risco.Entre os comportamentos mais documentados, podemos citar como exemplos:

1. Para viés cognitivo:

• O viés de representatividade (a tendência de extrapolar de uma amostra de tamanho limitado)
• Viés de disponibilidade (favorecer informações prontamente disponíveis para atenção e memória)
• Viés de confirmação (foco em informações que confirmam nossas crenças iniciais)

2. Para viés emocional:

• Excesso de confiança (superestima a capacidade de alguém)
• Tendência emocional (favorecendo ativos com efeitos positivos)
• O viés de avestruz (fuja da informação desagradável)

3. Para viés sociail:

• Comportamentos de ovelhas (deixando suas informações pessoais para seguir o comportamento dos outros)
• O falso consenso (erroneamente acredita que os outros compartilham nosso ponto de vista)
• Para preferências de risco:
• O efeito de disposição (vender mais rápido do que ganhar posições)
• Aversão à perda (sentindo perdas mais fortes que ganhos)

Rejeição a se arrepender (favorecer opções que minimizem o arrependimento presente ou futuro)

Esnobada há muito tempo pelos defensores da abordagem padrão, as finanças comportamentais impõem-se por meio de uma metodologia rígida que permite evitar as armadilhas da psicologia intuitiva e das pontes que foi capaz de construir entre a psicologia individual e a sociedade. comportamento agregado do mercado.

O recente surgimento de modelos comportamentais de avaliação de ativos deve possibilitar sua fusão com o mainstream, de modo que, a longo prazo, não haja mais financiamento estritamente comportamental.

O interesse das finanças comportamentais para profissionais de mercado (indivíduos e profissionais) é duplo. Por um lado, permite analisar melhor seu comportamento, saber reconhecer situações de risco e estabelecer estratégias de debinding (pelo menos para certos vieses).

Por outro lado, possibilita compreender a dimensão psicológica dos ciclos de mercado e, eventualmente, aplicar estratégias que os levem em conta.

Ineficiência de mercado

Essa abordagem pressupõe que os mercados não são eficientes, o que significa que os preços das ações não estão “certos”.

Implicitamente, isso significa que alguns investidores não são perfeitamente racionais e cometem erros sistemáticos, que não podem ser compensados ​​por outros agentes racionais (arbitragem limitada). As razões pelas quais eles cometem erros são múltiplos.

Uma das possíveis teorias das finanças comportamentais, refere-se ao viés de ancoragem. Desta maneira, segundo esta teoria, as crenças dependem de um ponto de partida arbitrariamente estabelecido (a âncora).

Já em meados da década de 1970, Tversky e Kahneman se interessaram por essa questão e pediram aos participantes que estimassem a fração de países africanos membros da ONU.

Eles fizeram duas perguntas com âncoras diferentes: “É mais ou menos que 10%?” E “é mais ou menos 65%?”. No primeiro caso, a mediana das respostas foi de 25% e 45% com a maior âncora.

Para um investidor, essa âncora poderia ser o preço pelo qual ele comprou o ativo na bolsa de valores. Portanto, será difícil se livrar dessa âncora ou ponto de referência.

Associada a uma alta aversão ao risco, isso significa que as ações são ditadas pelo medo de gerar prejuízos vis-à-vis este ponto de referência (teoria da perspectiva).

Os investidores também podem ser influenciados por outros sentimentos, como excesso de confiança ou otimismo.

Preços “justos” e líderes inteligentes nas finanças comportamentais

Naturalmente, é muito difícil definir o que significam os preços “justos”. Especialmente porque é difícil medir a diferença entre os preços das ações e seus valores reais ou fundamentais. A dificuldade é identificar os fundamentos que justificam o preço.

Em teoria, a avaliação de um título deve ser igual ao valor atual de todos os fluxos financeiros futuros que podem ser recebidos por meio desse título.

Entretanto, prever o futuro já é complicado, mas, além disso, outros fatores entram em jogo, por exemplo, a maioria dos eventos corporativos, como IPOs ou fusões, tendem a ocorrer durante o mesmo período de tempo, ano e por setor.

Observe que, com essa abordagem, os líderes de negócios são considerados inteligentes e capazes de identificar ineficiências de mercado através de finanças comportamentais. Essa hipótese pode ser justificada por diversos argumentos (melhor informação sobre sua empresa ou avaliação de seu desempenho no longo prazo).

Quais são as consequências de mercados ineficientes?

De fato, os preços não são “certos” por várias razões; mas quais são as consequências para a economia real? Primeiro, isso pode afetar o investimento. Por exemplo, fusões e aquisições corporativas tendem a ocorrer quando os estoques estão supervalorizados.

A política financeira das empresas também é influenciada. Quando as ações estão sobrevalorizadas, as empresas tendem a emitir mais ações ou títulos novos. Por outro lado, quando estão subvalorizadas, as empresas parecem comprar os títulos.

Ter finanças no seu sangue

Essas medidas, entre outras coisas, permitiram a identificação de vieses como a preferência por valores mobiliários locais. A aversão à perda ou a tendência de comprar ou vender títulos com muita frequência. Sua pesquisa mostrou que gêmeos idênticos são mais propensos a ter o mesmo viés comportamental que os gêmeos não-idênticos.

Em geral, os casais de gêmeos idênticos têm duas vezes mais chances de ter o mesmo viés comportamental que os gêmeos não-idênticos, disseram os dois pesquisadores. Além disso, a correlação é maior para gêmeos idênticos do mesmo sexo que para os gêmeos do sexo oposto.

Desta forma, podemos ver ao longo deste artigo, que as finanças comportamentais se demonstraram mais do que uma simples suposição. Como muitos ainda a tratam.